通信：政策渐松 中小企业护航SIP电话高增长

　　市场认为IP电话业务属于基础电信业务，在国内受到严格监管，SIP电话(作为IP电话中的主要终端产品)的销量将受此政策影响，未来销量增速较慢。我们则认为，目前国内相关政策有放开趋势，IP电话的功能与价格优势将使得用户需求不断提升，通信网络设备IP化趋势将迫使传统电话更新换代，这属于企业侧自发的技术升级，未来SIP电话销量增速将比想象得更为乐观。

　　IP电话优势明显，替换传统电话将成趋势，逐渐宽松的监管背后蕴藏蓝海市场。电话都不用了，还要IP电话？一方面，IP电话与传统电话相比，在功能上(应用拓展、管理便捷性等)与通信价格上(约为传统电话的50%)具有绝对优势，用户对其的需求正逐步提升。另一方面，通信网络及企业通信网络设备IP化是大势所趋，，为与网络侧设备兼容，IP电话将进一步顺势替代传统电话，目前该趋势已在金融、互联网呼叫中心等领域出现。随着近年来终端边界的模糊，监管条件逐渐放宽，国内政策也不再一味向运营商倾斜，越来越多的民营企业加入其中，统一通信在中国将迎来新的机会。

　　中小企业的高速发展将护航SIP电话销量提升。近年来，中小企业数量加速增长。截至2015年，中国中小企业数量已达2148万户，5年来接近翻番。中小企业对统一通信需求强劲，目前已成为行业最强增长点。在我们近期的草根走访中，即便租用在Loft中的创业公司也基本普及了视频会议及SIP终端，且使用率高，中小企业对高效通信的需求可见一斑。中国市场虽受政策影响，但随着中小企业数量与需求加速增长、政策进一步的放宽、网络设备的IP化，我们认为SIP电话的国内市场将更为乐观，如年增速提高30个百分点，至2019年，SIP电话的销售规模将是前期悲观预测的两倍。

　　催化剂：①统一通信迅速普及，中小企业需求快速增长。②国内IP电话业务政策进一步放开。

　　风险提示：①政策放宽速度减缓；②网络设备IP化进度放慢。